CPI降幅小于市场预期短期内降息或再度搁浅
2月份CPI和PPI双双降至负值，但CPI增速的回落幅度却小于市场预期，并且环比与1月份持平，那么3月份央行降息的必要性和迫切性可能有所减弱，短期内对债市的影响或偏负面，预计后期收益率曲线的峻峭形态将保持。国家统计局3月10日公布的数据显示，2月份居民消费价格同比着落1.6，环比与1月份持平；工业品出厂价格同比着落4.5。正如之前预见的一样，2月份CPI和PPI双双落至负值区域，但CPI的降幅却小于此前市场预测。中金公司首席经济学家哈继铭预计，2月份CPI同比降至-1.7至-2.1；PPI同比降至-4.5至-5。中信证券宏观经济分析师孙稳存认为，2月CPI可能回落至-2，PPI降至-4.1。兴业银行资金营运中心发布的研究报告认为，2月份CPI预计降至-1.7至-2.2，PPI降至-4.0至-5.0。可见，2月份PPI增速基本落在市场预测区间之内，而CPI1.60的降幅相比此前的市场预期明显缩小。2月份CPI增速虽落入负值区域，但这主要是翘尾因素和08年基数较高的缘由，与传统的通缩还是有很大的差别，这主要表现在当前信贷的连续数月激增上。并且，2月份CPI环比与1月份持平，在一定程度上说明经济下行的通缩压力并没有想象中的那么严重。之前多家商业银行人士泄漏，2月份新增信贷有望保持在8,000亿元以上。近日又有消息称，2月份的新增信贷范围有望高达9,000亿至10,000亿元。先不论信贷增量的具体范围是多少，2月份信贷保持高位运行恍如已成为预见中的事情。虽然增量较1月份的天量会有所回落，但较大的贷款增量仍旧表明政策鼓励的效果继续显现。货币供给和信贷增量数据从侧面反映出目前市场上流动性充足的局面，这也在一定程度上减缓了因货币供给等因素对物价回落的影响。从对政策面的影响看，CPI降幅小于市场预期，3月份降息的必要性和迫切性或将有所减弱。央行副行长刘士余3月3日表示，当前利率水平合适，是否是继续降息还需视察，这将主要取决于未来一段时间的经济数据。而近期公布的经济数据白癜风医治时间均向市场泄漏经济乐观预期的信号，如PMI延续三个月回升、信贷增量保持高位和2月份CPI降幅小于市场预期。另外，预计即将公布的包括工业增加值在内的月份经济数据也会有比较好的表现。从对债市的影响看，09年以来央行一直未采取降息行动，受平静的政策面和经济回暖的预期影响，债市整体呈延续震荡整理态势，而近期一系列经济数据的出炉可能使得3月份央行降息继续落空，短期内对债市的影响或偏负面。鉴于目前收益率曲线极度峻峭，短债收益率已处于降无可降的地步，如果短期内降息再度搁浅，那么短端收益率继续回落的空间已较为有限。对收益率曲线长端而言，基于经济回暖预期增强、中长债扩容压力较大的推敲，投资者对长债投资或继续白癜风最好医治方法谨慎，因此预计短期内收益率曲线的峻峭形态可能保持，短久期组合或仍是投资策略的主流。另外，经济延续回暖可能进一步下落投资者对信誉债溢价水平的要求，信誉债仰仗其相对较高的收益水平或继续吸引投资者关注，中短期次高级企债、公司债及3年期及以内中票可能成为后期机构重点配置品种。
